Come calcolo il rendimento delle obbligazioni?
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Il procedimento che utilizziamo per calcolare il rendimento delle obbligazioni è piuttosto complesso. In questa sede vi suggeriamo ora una formula semplice, ma che approssima in modo accettabile il risultato finale.
La formula
· Gli elementi da tenere in
considerazione sono il prezzo di emissione, quello di acquisto, le cedole, il
valore di rimborso, le commissioni di acquisto e il carico fiscale.
· La formula semplificata è la
seguente:
r =
(CN + KN / n ) / PP x 100
dove:
r= rendimento
CN= Cedola annuale netta, cioè
diminuita della ritenuta del 12,5%;
PP= prezzo pagato, cioè il prezzo
d’acquisto maggiorato delle commissioni;
KN= guadagno/perdita in conto
capitale (differenza tra valore di rimborso e prezzo di acquisto) al netto del
carico fiscale e della ritenuta – pari al 12,5% – sul disaggio di emissione
(differenza tra valore di rimborso e prezzo di emissione);
n= numero di anni
alla scadenza.
Un esempio concreto
Consideriamo un’obbligazione con cedola annuale pari al 5%, emessa a 98 e
acquistata il 16/02/2001 ad un prezzo di 96. Alla data di scadenza – il
15/08/2005 –viene rimborsata a 100.
· Per calcolare la cedola netta dobbiamo
tenere conto dell’imposta pari al 12,5%: CN = 5 x (1 – 0,125) = 4,38.
· Al prezzo d’acquisto vanno aggiunte le
commissioni che la banca vi applica al momento dell’acquisto. Queste sono libere
e noi le poniamo forfettariamente all’1%. Perciò PP = 96 + 1 = 97.
· Inoltre, il carico fiscale va a incidere
anche sul valore di rimborso. Sulla differenza tra il valore di rimborso e il
prezzo di emissione va infatti applicata la ritenuta del 12,5%. Per cui il
titolo non sarà rimborsato a 100, bensì a 99,75 = 100 – ((100 – 98) x 0,125)).
· A questo punto il guadagno in
conto capitale (capital gain) netto si calcola applicando l’imposta del
12,5% sulla differenza tra il valore di rimborso netto e il prezzo di acquisto.
Per cui KN = (99,75 – 96) x (1- 0,125) = 3,28
· Il numero n di anni
alla scadenza si ottiene semplicemente dividendo il totale dei giorni che
mancano a scadenza per 365 (numero di giorni in un anno). In questo caso: n =
1641:365 = 4,5.
· Applicando la formula si ottiene, quindi:
(4,38 + (3,28 / 4,5)) / 97 = 0,0526 x 100 = 5,26.
