· Per la nostra valutazione in stelle innanzitutto riclassifichiamo i fondi in base al benchmark.

· Fatto questo siamo pronti per confrontare fondo e mercato e attribuire le stelle. In particolare valutiamo 3 elementi: rendimento, rischio e regolarità del rendimento. Il confronto avviene su 5 anni di dati mensili per mezzo di una regressione statistica in cui distinguiamo da una parte la "bravura" del gestore, il cosiddetto alfa di cui abbiam parlato prima, e da un altro lato la stabilità nel tempo di questa bravura, cioè il tracking error che ci dice quanto pesa la parte di rendimento che non può essere spiegata né con le variazioni del mercato, né con la bravura del gestore. Più questo è alto, più il fondo è rischioso, perché i suoi rendimenti non possono essere spiegati solo con la bravura del gestore.

· Il passaggio alle stelle, quindi, è breve. Prendiamo il valore alfa della bravura e sottraiamo il valore del tracking error (il rischio), ponderato con un parametro che regola il livello di avversione al rischio del risparmiatore. Il risultato è un numero. Per valori pari a zero (ossia il fondo ha reso quanto il mercato in assenza di rischio) offriamo tre stelle, e il numero di stelle sale per valori maggiori e scende per valori inferiori, ottenendo così una scala completa da una a cinque stelle.