KPN: riduciamo le nostre stime
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Chiarimenti finanziari:
02/6961577
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27 gen 2012
Prezzo al momento dell'analisi (26/01/12): 8,20 EUR
Il gruppo fatica a compensare la perdita di quote di mercato in Olanda e ha annunciato prospettive mediocri per il 2012. Abbiamo abbassato le nostre stime, ma l’azione rimane ancora correttamente valutata.
>Mantenere
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KPN (KPN.AS) ha annunciato per il 2011 risultati non entusiasmanti: l’utile per azione è sceso a 1,06 euro (-8% rispetto al 2010). Inoltre, le prospettive per il 2012 non sono rassicuranti. L’utile industriale (escluse svalutazioni e spese di ristrutturazione) dovrebbe arretrare tra il 7% e l’11%; segno che le varie riorganizzazioni non hanno dato i frutti sperati. In Olanda (69% delle vendite) il gruppo continua a cedere terreno ai concorrenti, specialmente agli operatori via cavo che offrono offerte combinate (come telefono, internet e tv). Quanto a Getronics (servizi di telefonia per imprese; 14% delle vendite), da quando è stata acquisita da KPN nel 2007 i suoi conti continuano a peggiorare. Per cercare di invertire questa tendenza, il gruppo investe nello sviluppo della fibra ottica. A causa di questi ingenti investimenti, però, nel 2012 KPN non acquisterà azioni proprie come ha fatto dal 2003 a oggi. Il gruppo ha inoltre abbandonato l’obiettivo di un dividendo di 0,95 euro per il 2013, pur confermando quello di 0,9 euro per il 2012 (rendimento dell’11% ai prezzi attuali). Riduciamo le nostre stime sull’utile per azione a 1 euro per il 2012 e 1,02 euro per il 2013.
