· Ogni nostro consiglio – o sconsiglio come in questo caso – di acquisto deriva sempre da un’analisi mirata e approfondita del prodotto. Giudizi a priori non ne diamo. Il nostro compito è di valutare la bontà di un prodotto, individuarne i pro e i contro allo scopo di esprimerne una valutazione e un consiglio. È chiaro che nel momento in cui facciamo ciò non ci è dato di sapere – né a noi né a altri – come il mercato si muoverà in futuro. Se lo sapessimo anche con ragionevole approssimazione non lavoreremmo più. Nel fare le nostre analisi siamo dunque obbligati a fare delle ipotesi in base agli elementi che oggi abbiamo a disposizione.

· In particolare, nel caso dei titoli strutturati, stimiamo e prendiamo in considerazione il tasso di crescita delle singole azioni che compongono il paniere di titoli dal cui andamento dipende il rendimento finale dell’obbligazione, la loro volatilità (una misura del livello di rischio dell’investimento che indica la maggior o minor oscillazione del suo prezzo) nonché la loro correlazione (come varia il prezzo di una delle azioni al variare dell’altra). Con questi elementi incominciamo a calcolare. Cosa? Il rendimento dell’obbligazione nel caso in cui il prezzo di uno dei titoli che compongono il paniere alla scadenza sia salito del 10%, mentre i prezzi di tutti gli altri titoli sono rimasti al palo. Poi nel caso in cui i titoli il cui prezzo sia salito del 10% siano due, tre, quattro… tutti. Naturalmente dobbiamo considerare anche i casi in cui il prezzo è salito del 5% o del 15%, 20%… 100%, 150%… 300%. Ci sono poi i casi in cui i prezzi possono scendere. In genere facciamo più di 5.000 calcoli diversi. Da tutti questi calcoli scaturiscono i possibili rendimenti dell’obbligazione con le relative probabilità.