Il Brasile (ritenuto un mercato molto promettente) si è rivelato fonte di problemi per Volkswagen (VW; VOWG.DE), che vi aveva investito pesantemente alla fine degli anni '90. Per adeguare la sua capacità produttiva brasiliana (inutilizzata al 40% negli ultimi tre anni) alle difficili condizioni di questo mercato, il gruppo sta attualmente negoziando il taglio di 4000 posti di lavoro. Tuttavia, vista la stagnazione dei consumi, l'obiettivo di riportare i conti in pareggio nel 2004 appare poco realista. Tenendo conto dei costi stimati per questa ristrutturazione riduciamo perciò le stime sull'utile 2003 da 5,5 a 3,5 euro per azione. Il lancio della nuova Golf, la cui redditività secondo il management dovrebbe superare quella della versione precedente, consentirà a VW di migliorare tangibilmente i risultati già dal 2004. Il gruppo dovrà comunque continuare a migliorare l'efficienza facendo sì che gli investimenti generino più liquidità e migliorando la gestione dei marchi. Le prime misure adottate, anche se ancora insufficienti, vanno secondo noi nella giusta direzione.