Nel 3° trimestre Volkswagen (VW; VOGWG.DE) ha registrato un utile per azione di 0,5 euro. Un risultato deludente, dovuto non solo ai costi della ristrutturazione in Brasile (0,3 euro per azione); ma anche alla ripresa dell'euro rispetto al dollaro e ai costi, superiori alle prime stime, per lo sviluppo dei nuovi modelli. A nostro avviso il forte calo dei profitti negli Usa (17% dell'attività nei primi 9 mesi 2003) è indice anche dell'invecchiamento dei modelli commercializzati sul mercato americano. Riduciamo quindi le stime sull'utile per azione a 3 euro per il 2003 e 4,7 euro per il 2004. Accogliamo comunque positivamente l'annuncio della riduzione degli investimenti (secondo noi troppi elevati rispetto a quelli dei concorrenti) nei prossimi trimestri, anche se per rimettersi stabilmente in sella VW dovrebbe, a nostro avviso, tagliare in modo più drastico i costi (misura difficile da far accettare agli azionisti pubblici) e rifocalizzarsi sulla gamma media.