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Volkswagen (06/08/2001)
Volkswagen
I risultati della tedesca Volkswagen (VW; 34,3 euro per l'azione privilegiata e 52,1 euro per l'ordinaria) per il secondo trimestre 2001 sono stati privi di sorprese e in linea con le nostre previsioni. Sulla base di norme contabili omogenee il margine operativo (rapporto utile operativo/fatturato) è stato di 2,1%, contro 2,2% per lo stesso trimestre del 2000 e 2,9% per il primo trimestre dell'anno in corso. Questa discesa è da imputarsi principalmente alle difficoltà sul mercato tedesco (dove le vendite di VW sono scese dell' 8,3% nel secondo trimestre), argentino (-44%) ed alla svalutazione della moneta brasiliana (real) nei confronti dell'euro. Questi choc sono stati parzialmente bilanciati dalla crescita di Audi (+10,6%) e delle vendite in Asia (+11,6%).
Per il secondo trimestre le nostre previsioni sono meno ottimiste rispetto a quelle della dirigenza della società, che prevede una buona crescita dei mercati non europei. Le novità che arrivano dall'America Latina (11% delle vendite) e, in misura minore dal Nord America (12%) ci spingono infatti ad una maggiore prudenza. Bisogna attendere la fine dell'anno per vedere crescere gli utili grazie al lancio di nuovi modelli. Confermiamo quindi le nostre previsioni di un utile per azione, invariato, di 7 euro per quest'anno (+50% rispetto al 2000, grazie alla riduzione del numero di azioni ed al cambiamento delle norme contabili) e di 8,1 euro per il 2002.
Malgrado le attuali difficoltà dei mercati su cui VW è attiva, e il limitato interesse che la dirigenza concede agli azionisti, siamo ancora fiduciosi nel gruppo: nuove economie per ridurre ulteriormente i costi, ottima gestione della quadrupla gamma e dei numerosi mercati, motori diesel …
L'azione è correttamente valutata. Acquistatela per il lungo periodo.
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