Le accuse di presunta corruzione per alcuni esponenti dei sindacati di Volkwagen (VW; VOWG.DE), riducendone il potere, ha aumentato il margine di manovra del management, che ne ha approfittato per confermare il lancio a fine 2005 di un altro piano di ristrutturazione dopo il successo di quello appena terminato. L’obiettivo è realizzare tra il 2006 e il 2008 economie pari a 10 euro per azione (dedotti gli sconti ai clienti) grazie all’ottenimento di prezzi più bassi dai fornitori, alla semplificazione dell’assemblaggio dei modelli e al maggiore utilizzo degli stessi componenti per modelli diversi. Il contenimento degli investimenti per il marchio VW farà inoltre migliorare la liquidità generata. Anche se per il momento le misure annunciate restano vaghe, condividiamo la scelta di puntare più sulla redditività che sulle quantità vendute. Se la ristrutturazione non dovesse dare gli effetti sperati, il management non esclude più neppure la chiusura di fabbriche per adeguare la capacità produttiva alla domanda.

Il nuovo piano conferma la strategia più aggressiva: alziamo da 4 a 5 euro le stime sull’utile per azione 2006. Conveniente, acquistare.

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Intro (17/03/1998)

Dati al 15/03/2010

Prezzo 74.25 EUR Consiglio Valutazione Indicatore di rischio

Cash-flow Nei conti di una società, il cash-flow rappresenta tutte le entrate di cassa meno le uscite. Il cash-flow dà un’idea della capacità di una società di generare liquidità e di effettuare nuovi investimenti senza doversi indebitare.

Utile corrente L’utile corrente corrisponde al risultato operativo (ricavi delle vendite meno i costi relativi all’attività tipica) aumentato del risultato finanziario (differenza tra gli interessi pagati e incassati), a cui poi vengono dedotte le imposte. Non tiene quindi conto dei costi e ricavi straordinari e per questo motivo è il valore più significativo per la valutazione di un’azione.