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Volkswagen (08/08/2005)
Prezzo al momento dell’analisi (5 agosto 2005): 33.55 EUR
Sulla base dei buoni risultati per il secondo 2005,
pubblicati recentemente, confermiamo il nostro consiglio di acquisto su
Volkswagen. La principale buona notizia arriva dall’aumento della redditività
del polo VW (marchi VW e Skoda) che ha tratto profitto dall’aumento dei
volumi prodotti (-6,9% nel primo trimestre 05, ma +4,1% nel secondo) e
dall’accelerazione nella diminuzione dei costi. Anche il polo Audi (marchi Audi
e Seat) ha visto crescere la sua attività, mentre le attività «veicoli
commerciali» sono tornate ad essere redditizie. Le attività negli Stati Uniti
rimangono in rosso, mentre la Cina, dove è iniziato il piano di
ristrutturazione, si sta avvicinando all’equilibrio. Volkswagen conferma quindi
la sua ripresa. Pur non escludendo vuoti d’aria temporanei (prezzi delle materie
prime, andamento del dollaro …), prevediamo che i margini continuino a
migliorare nei prossimi trimestri. Il buon andamento del mercato tedesco
dell’automobile, il lancio di nuovi modelli e, soprattutto, la prosecuzione del
ferreo controllo dei costi iniziato dalla dirigenza, dovrebbero permettere il
raggiungimento di questo risultato. Inoltre, è già in preparazione un nuovo
piano di taglio dei costi. I risparmi previsti sono molto ambiziosi,
considerando anche l’attuale contesto di forte concorrenza. Ma siamo fiduciosi
sulla capacità del gruppo nel raggiungerli. Per il 2005 e 2006, alziamo le
nostre previsioni sugli utili per azione, rispettivamente da 2,3 a 2,7 euro e da
5 a 5,5 euro.
I recenti risultati di Volkswagen e gli obiettivi futuri testimoniano
l’interesse della dirigenza verso la redditività e quindi verso gli azionisti.
Una tendenza che dovrebbe proseguire. Nonostante l’aumento degli ultimi mesi, il
potenziale di crescita rimane invariato. Titolo a buon mercato.
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