Volkswagen (23/12/2005)
Prezzo al momento dell'analisi (22/12/05): 44,29
EURO
La vendita appena realizzata della controllata informatica e il
progetto di vendita di Europcar (noleggio auto) sono due operazioni di
modesta portata che non modificano le nostre stime sugli utili di Volkswagen
(VW; VOWG.DE). Contiamo però su un miglioramento dei risultati che proverrà
essenzialmente da riduzioni dei costi (già confermate negli ultimi risultati
trimestrali) e dall’aumento delle vendite (nel 2005 VW avrebbe venduto 5,18
milioni di auto contro i 5,08 milioni del 2004). Nei primi 11 mesi 2005 VW ha
venduto in Europa il 4,8% di auto in più rispetto all’anno precedente contro un
mercato in crescita dello 0,1%. Nel 2006 il mercato europeo dovrebbe leggermente
riprendersi e VW dovrebbe beneficiare di una crescita ancora più accentuata in
Germania prima dell’aumento dell’Iva nel 2007. Nel frattempo i grandi azionisti
fanno pressione sul management per far dimettere il presidente del
consiglio di sorveglianza, peraltro primo azionista di Porsche, accusato
di trascurare l’interesse degli altri azionisti. Un’eventuale partenza
migliorerebbe la credibilità della gestione e la tutela dei piccoli
azionisti.
Le tensioni negli organi di gestione, in seguito alla recente
scalata di Porsche nel capitale di VW, pesano sul titolo, ma le prospettive del
gruppo sono in miglioramento. Titolo conveniente,
acquistare.
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