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Volkswagen (23/02/2007)
Management ottimista
Prezzo al momento dell'analisi (22/02/2006): 94,71 euro
I nuovi vertici, mostrandosi ottimisti per il 2007,
cercano di rassicurare i mercati sulla loro determinazione a continuare il
risanamento dei conti. Per il momento l’azione resta correttamente
valutata.
> Mantenere
Volkswagen (VOWG.DE) ha reso note a grandi linee i risultati
2006 che, sempre che i dettagli lo confermino, ci sembrano di buona qualità. In
base ai primi dati sembra che nel quarto trimestre il gruppo abbia ulteriormente
migliorato la redditività, superando leggermente le nostre attese. Per l’intero
2006, grazie a un aumento del 9,4% delle vendite in volume (+11,6% il fatturato)
e alle crescenti economie del piano di ristrutturazione, gli utili industriali
sono cresciuti del 52%. Inoltre, la liquidità (necessaria per finanziare gli
investimenti e ricompensare gli azionisti) è aumentata durante tutto l’anno,
grazie alla ripresa dell’attività e al controllo delle spese per gli
investimenti, oggi più in linea con il resto del settore. L’utile corrente 2006
sale così, secondo i nostri calcoli, a 5,9 euro per azione, un livello in linea
con le nostre attese. Per il 2007 ci attendevamo un calo dei risultati
industriali (a causa della gamma non molto attraente), ma Volkswagen si mostra
molto fiduciosa e anticipa una crescita, alimentata dal continuo calo dei costi
e dal dinamismo commerciale. Per tenerne conto, alziamo le nostre stime
sull’utile per azione 2007 da 6 a 6,4 euro.
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