Qualche ritocco alle stime economiche per il 2010 e 2011, ma niente modifiche ai tassi ufficiali. La Bce non è ancora pronta a una svolta nella politica monetaria.

Come ampiamente preventivato dal mercato, anche la Bce (Banca centrale europea) come la collega Bank ok England ha lasciato oggi invariati i tassi ufficiali. Per la Bce, l’ultimo ritocco risale allo scorso maggio, quando furono portati dall’1,25% all’attuale 1%.

Se non ci sono cambiamenti nei tassi, qualche modifica è invece arrivata nelle stime della Bce su crescita economica e prezzi. Per quanto riguarda il Pil, la Bce prevede un progresso dello 0,8% nel 2010 (come nelle stime precedenti) e dell’1,5% nel 2011 (leggermente più alta delle stime precedenti). Per quanto riguarda l’inflazione, la Bce stima un +1,2% quest’anno (1,3% la stima precedente) e un +1,5% l’anno prossimo (1,4% la stima di dicembre).

Si tratta insomma di modifiche marginali, un ritmo lievemente più sostenuto l’anno prossimo ma niente di più. Non abbastanza per spingere la Bce a modificare la propria politica monetaria: a nostro avviso, i tassi ufficiali resteranno fermi al livello attuale probabilmente per tutto il 2010, tanto più che le difficoltà di alcuni Stati impongono di muoversi con i piedi di piombo (ma sulle misure intraprese in Grecia la Bce ha espresso giudizi positivi).

Non modifichiamo la nostra strategia sui bond in euro: continuiamo a preferire le scadenze tra 7 e 10 anni, il differenziale di rendimento rispetto ai titoli più brevi è secondo noi sufficiente a coprire l’eventualità di un rialzo dei tassi.