· Barclays lancia a Piazza Affari un nuovo bond, (isin IT0006712951), della durata di 10 anni, sottoscrivibile a partire da 1.000 euro, che offrirà due cedole semestrali fisse, pari al 7% annuo lordo complessivo il primo anno, e poi pagherà, fino alla scadenza, nel 2020, cedole semestrali pari al tasso Euribor 6 mesi più lo 0,3% semestrale lordo. A scadenza rimborserà integralmente il capitale investito.

· È un investimento interessante? Per valutarne la convenienza abbiamo analizzato il bond facendo diverse ipotesi sull’andamento del tasso Euribor 6 mesi. Abbiamo immaginato di comprare l’obbligazione a 101,33 e di mantenerla fino alla scadenza di marzo 2020, nell’ipotesi che il tasso Euribor 6 mesi sia costante. Facendo variare l’andamento dell’Euribor 6 mesi da un livello molto basso a uno che rasenta i massimi toccati dal tasso a metà del 2009, possiamo notare che nell’ipotesi più favorevole per il sottoscrittore, quella secondo cui il tasso Euribor 6 mesi si mantenga stabilmente al 5% fino al 2020, il bond renderebbe il 5% netto dalle tasse e da commissioni di acquisto dello 0,5%. Un rendimento questo, che seppur teorico, appare di questi tempi molto interessante e potrebbe attrarre diversi investitori.

· È davvero così? A ben vedere, se ipotizziamo che il tasso Euribor a 6 mesi si attesti al 4%, nei prossimi 10 anni, un valore che rappresenta la media del tasso negli ultimi 11 anni, un periodo decisamente lungo e quindi significativo per l’analisi, possiamo notare che il rendimento netto offerto dal titolo Barclays non è poi così lontano da quello di un più “tranquillo” BTp. Per esempio il BTp 4,25% 1/03/2020  renderà il 3,35% annuo netto da tasse e commissioni di acquisto dello 0,5%. Chi compra l’obbligazione Barclays si accolla in pratica l’incertezza sul rendimento effettivo del bond in cambio di uno 0,55% in più di rendimento annuo, davvero poco per compensare il rischio legato alla possibile oscillazione dell’Euribor a 6 mesi.

· Gli esempi fatti in precedenza sono stati calibrati con l’ipotesi di un tasso Euribor 6 mesi stabile a un livello piuttosto alto. Ciò non toglie che quest’ultimo potrebbe attestarsi stabilmente su un livello decisamente inferiore, rendendo così molto meno interessante il bond Barclays. Vi consigliamo quindi di puntare su altre obbligazioni, ne trovate un esempio su questo numero di Soldi Sette a pagina 12, oppure qui sul nostro sito nella sezione obbligazioni.

Ced.: cedola. Il rendimento è calcolato con le seguenti ipotesi: il titolo acquistato è mantenuto fino a scadenza e il livello dell’Euribor è costante. (1) Rendimento al netto delle tasse e di commissioni di acquisto dello 0,5%. Aggiornato con il prezzo di chiusura del 18 marzo 2010.