Solvay: un quarto trimestre difficile
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Chiarimenti finanziari:
02/6961577
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20 feb 2012
Prezzo al momento dell'analisi (17/02/12): 86,49 EUR
Il quarto trimestre è stato molto duro per Solvay, che ha chiuso l’anno con dei risultati nettamente inferiori alle nostre attese. Dall’inizio del 2012 il titolo ha comunque continuato a salire ed è diventato ormai caro.
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Nel 2011 Solvay (SOLB.BR) ha realizzato un utile per azione di 3,04 euro, un dato molto inferiore alle nostre attese a causa di un quarto trimestre molto deludente (smaltimento delle scorte da parte dei clienti). Per l’intero 2001 l’utile industriale (senza contare svalutazioni e oneri pluriennali) è salito dell’11%, ma nel quarto trimestre è crollato del 23%. Nelle plastiche (-52%) il vinile ha accusato il crollo della domanda in Europa e la contrazione dei margini. Nella chimica (-15%) i prodotti fluorati hanno sofferto per il rallentamento della domanda nell’elettronica. Solvay è riuscita a limitare i danni solo grazie a Rhodia (-3%), che nel quarto trimestre è stata integrata, per la prima volta, nei conti del gruppo. Anche se il management si mostra ottimista, nel 2012 la difficile congiuntura europea continuerà a pesare sulla redditività del gruppo, che pur cerca di difendere i margini con il piano di economie Horizon e con le sinergie derivate dall’integrazione di Rhodia (attesi risparmi annui di circa 4,55 euro ante imposte da qui al 2014). Abbassiamo le stime sull’utile per azione del 2012 da 7,9 a 4,4 euro; per l’anno successivo, prevediamo un utile per azione pari a 5 euro.
