UBS: falsa partenza
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Chiarimenti finanziari:
02/6961577
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08 feb 2012
Prezzo al momento dell’analisi (07/02/2012): 13,02 CHF
UBS fatica a rialzare la testa e nel complesso le sue attività viaggiano a ritmo ridotto.
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La maggior crescita del titolo UBS (+22% da inizio novembre) rispetto al settore bancario (+17%) potrebbe essere vicina alla fine. I risultati del 4° trimestre 2011 sono infatti deludenti sia nella banca d’investimento, sia nel risparmio gestito, sui quali il management punta per rilanciare il gruppo. Nel risparmio gestito, la raccolta di nuovi capitali rimane debole e la redditività, in calo, è deludente. Considerando il gruppo nella sua interezza, la redditività dei fondi propri si è attestata all’8,6% nel 2011, ben lontana dall’intervallo tra il 12% e il 17% previsto per il 2013. Il risanamento della banca resta quindi un compito difficile. Gli azionisti dovranno armarsi di pazienza, tanto più che il management si attende un 1° trimestre 2012 difficile (quando invece questo periodo dell’anno è tradizionalmente positivo per le banche). Il giro d’affari più basso del previsto ci porta ad abbassare le stime sull’utile 2012 da 1,2 a 1 franco per azione. L’azione resta in ogni caso correttamente valutata: se consci del rischio elevato, potete mantenere.
